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解读以太坊 DeFi 价值链:谁能捕获价值?

2020-07-09 19:37:21 来源: 链闻 百度搜索更多类似文章,点击进入>>>

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  核心观点

  以太坊是一种数字能源商品,为交易和代码执行提供动力和安全保障,就像水为水车提供动力一样,是一种「可回收」资源。EIP-1559则类似炼金术,相当于将 ETH 从水转化为更像石油的「不可再生」资源。 #D eFi的金融体系,换而言之,则是利用上述的数字能源商品作为原料,探索当前金融基础设施内外的各种模块和功能,其架构非常类似建立在石油之上的石化 / 工业价值链。 一个设计精巧、有着广泛精英群众基础的公链,其长期成长及回报应与行业相当。其成本的上扬,虽然有机会抑制上层经济,但高价格本身提供的安全性应该能相应抵消成本劣势。 在今天的 #DeFi 生态系统中,我们认为自动做市商(AMM) 和借贷协议将随着时间的推移而合为一体。在残酷的竞争下,赢家可能是昙花一现,所以我们倾向于避免供需不平衡且估值稍嫌过高如 COMP、BAL 和 CRV (尚未发行) 这样的代币,而更倾向于投资那些有币改导致催化剂推动的代币,如LEND、BNT 和 REN。沿用「炼金术」的比喻,从纯粹治理、到价值捕捉的化学性变化是推动巨大回报的核心诱因 (如 KNC) 。ZRX 和 RUNE 需要进一步的艰辛努力才能实现这一点跳跃。另外,我们正在密切关注Uniswap、Graph 和 1inch潜在的代币发行情况。执行力强大的团队 (如 SNX) 当得起更贵的估值。 总体上我们认为,各个 DeFi 项目可以根据协议的使用 / 采用情况,以及对用户 / 长期持有者的优待程度,进行更多公式化的或者灵活性的发行 / 回购 / 分红实验。我们也欣赏那些在代币化方面进行深思熟虑、不吹牛皮或者过早赚钱的团队。 区块链原生货币、L1 层数字商品、第 2 层扩展和 #DeFi 基础设施的组合应该具有一种「好上加好」 (Lollapalooza) 效应,三者合一,将有机会能如核变般产生新的用例,一如第一台蒸汽机的发明,或者第一个英国海盗股权结构的诞生。这种新的范式和应用。这些新的业态 在今天看来,要么成本高到不可承受,要么根本毫无可能。目前来讲,虽然这个生态今天只服务于赌狗加杠杆赌博,我们不能只看到眼前的沼泽,而要从沼泽中看到未来的高楼万丈。 如果成功完成上述任务,我们就可能生活在一个拥有高度个人主权的未来世界——财务报表的每一项都可以重新整合,任何个体都能向任何人出售并获得持有权;主权 / 民族国家的定义将会演变。新的暴力代理人出现。所有这些机构都可以提供暴力作为服务来换取「税金」;在这个范式里,每个人都可以在超本地和全球层面上成为利益相关者。

  以太坊为主的第 1 层代币应类比可进化的能源商品(水 / 石油),而其上层应用则类比现实生活中的能源 / 石化 / 工业价值链 / 基础设施产业链

  第 1 层代币作为可进化的「能源」商品,为智能合约提供保障和动力。除了余额,以太坊的分类账还存储了在节点 (矿工) 处理每个区块时执行的相应代码。根据设计,所述代码的调用者支付少量的以太坊代币作为费用 (gas) 来激励处理。在 PoS 设计中,要向节点释放收益(PoS) ,而在 PoW 体系里,矿工因付出沉没的法币成本,因此需要费用+通货膨胀的收入流来补偿其投入 (PoW) ,这两种方式都可以保证网络安全。简而言之,ETH 这个 PoW 代币今天充当了一种类似能源的大宗商品,为交易和代码执行提供动力和保障,就像水作为一种「可回收」的资源为水车提供动力一样——节点和矿工将 ETH 直接卖回给生态系统,实现类似大气循环一样的平衡。

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  EIP1559提案稍微改变了这一机制,用户支付的这种 gas 费用将直接销毁。而通货膨胀率基础率也将相应提升,以补偿节点 / 矿工——这样的改变,就像炼金术一样,将 ETH 化水为油,处理需求的激增将能直接给 ETH 带来了上升动力,这种变化的时间表,以及非 ETH (如 wrapped BTC) 能否用于路费还有待观察。

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  #DeFi是建立在第 1 层数字商品之上的石化 / 工业价值链之一,旨在复制和创新现有的金融业功能。值得强调的是,现有的金融体系是一个封闭的价值转移系统 (即在暴力机构的帮助下集中保管人,维持中心化的价值传输) ,现在有了另一种选择:通过巧妙的系统设计,允许公开市场去发现人们愿意为价值转移支 付的成本。换句话说,在过去,价值转移的隐性成本经过高度优化,这种优化过程主要通过税收支付违约时的暴力追索权实现,而现在,有了许多通过公开市场定价的替代方案。

本文标题:解读以太坊 DeFi 价值链:谁能捕获价值?
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